继上一篇 《期权初级课》基本概念、简单策略、加密货币交易所介面一次掌握介绍完基本的期权概念、期权基本策略，以及交易所介面操作后。本文将会介绍期权的优势，以及期权的进阶策略，告诉您如何透过期权达到稳定收益、对冲亏损、捕捉波动或降低成本的效果。
（前情提要：期权初级课》基本概念、简单策略、加密货币交易所介面一次掌握）

期权的优势

为什么要交易期权？

期权具备许多独特性，相较於单纯的股票、期货等金融商品，能更灵活的满足投资者的多元需求：

• 放大资金的杠杆效应：投资者只需支付少量权利金，即可拥有控制大额资产的交易权，而无需实际持有标的资产。
• 有效控制风险：如作为期权买方，最大的损失金额就是权利金，不会像股票或期货面临全额亏损的风险。这种特性让投资者追求高回报的同时，能清楚掌握最坏情况。
• 对冲市场风险：期权是强大的避险工具。例如，持有股票的同时买入看跌期权，当市场下跌时，期权收益能抵销股票损失，犹如为投资买了保险。

为什么要在加密货币市场交易期权？

• 市场价格连续性：加密市场 24 * 7 全年无休，不像传统金融市场会休市。任何时间有重大消息都不会有价格跳空的情况。
• 无爆仓风险的杠杆：加密市场突然插针的情况随处可见，若使用永续合约杠杆交易，瞬间下跌容易导致爆仓。但如果操作期权，在交割日到期前无论价格如何波动，都不会被清算。
• 流动性集中：加密市场上主流标的为比特币和以太币，因此，基本上币圈大部分的资金都集中在这两个标的上，流动性佳。

常用策略

覆盖性看涨（Covered Call）- 稳定现货收益

手法：持有一种现货 + 卖出买权

使用时机：计划长期持有一种现货，并预期价格短期内不会大幅上涨，只会小涨小跌时，可利用此策略赚取权利金。

损益状况：

• 价格上涨：现货获利，但卖出买权亏损，收益被限制。相较於单纯持有现货，总利润会减少。
• 价格下跌：现货亏损，但卖出买权能收入权利金，抵销部分亏损。与单独持有现货相比，总亏损会减少。

策略特点：

Covered Call 基本上就是牺牲价格大涨的获利潜力，换取权利金的稳定收入。借此让长期持有现货的投资者在市场平稳或小幅波动时，获得更稳定的损益表现。。

保护性看跌（Protective Put）- 对冲现货亏损

手法：持有一种现货 + 买入卖权

使用时机：计划长期持有一种现货，担心短期会有下跌风险，使用此策略对冲现货下跌时的亏损。

损益状况：

• 价格上涨：现货持续上涨获利，但因买入卖权而亏损权利金。总收益为现货利润减去权利金。
• 价格下跌：现货下跌亏损，但买入卖权之获利能抵销大部分现货亏损，只会有固定的有限亏损。

策略特点：

Protective Put 类似为现货买保险，保持著无限的上涨获利，同时以付出权利金为代价，换取下跌时有限的损失保护。这种方式让长期投资者在市场不确定时更安心。

跨式策略（Straddle）- 捕捉剧烈波动

手法：同时买入相同执行价和到期日的买权与卖权。（买入买权 + 买入卖权）

使用时机：当市场即将有重大事件发生，预期价格会有剧烈波动，但无法判断是上涨还是下跌，可使用此策略。例如，重大政策宣布日前、财报发布日前等。

损益状况：

• 价格大涨 or 价格大跌：不论价格大涨或大跌，只要波动幅度超过两份权利金的总和，投资者都能够无限获利（上涨靠买权，下跌靠卖权）。
• 价格小幅涨跌：如果价格涨跌的幅度小于两份权利金的加总，两份期权均无价值，损失固定为支付的两份权利金。

Straddle 适合在市场确定会大幅波动，但无法确定涨跌方向时使用，透过双向布局抓住价格变动的潜在收益。然而，缺点就是成本较高（需支付两份权利金），价格波动需足够剧烈才会获利。

牛市价差（Bull Call Spread）- 降低初始成本

手法：在相同的到期日，买入较低履约价的买权，并卖出较高履约价的买权（相同标的）。

使用时机：预期价格将会上涨，但是上涨幅度有限，可使用此策略减少权利金支出。

损益状况：

• 若价格低于买入履约价，两份期权皆不履约，损失为（买入买权之权利金支出）-（卖出买权之权利金收入）。
• 若价格介于 买入履约价 与 卖出履约价 之间，买入的期权开始获利，卖出的期权不被履约，收益随价格上升而增加。
• 若价格高于卖出履约价，买入买权的价值继续上升，但卖出买权被执行，总收益固定为两执行价之差减去权利金成本。

Bull Call Spread 虽限制了自己的获利潜力，但透过 卖出买权的权利金收入 部分抵销了 买入买权的权利金支出，因而降低了最初的权利金成本（因买入买权履约价较低，权利金较高，所以无法完全抵销）。这个特性也使其适合想参与牛市但资金有限的投资者。

总结

期权以其杠杆效应、风险控制与对冲能力闻名，成为满足投资者多元需求的工具。本文介绍了四种常用且实用的进阶策略：「覆盖性看涨」用于稳定现货收益，「保护性看跌」用于对冲现货亏损，「跨式策略」用于捕捉剧烈波动、「牛市价差」用于降低初始成本，这些策略适用于不同市场情境与投资目标，当您在未来遇到适合的场景时，不妨试试看这些策略吧！