来源：unlocks；编译：AIMan@金色财经

2025年4月14日凌晨，OM的价格在短短数小时内从6美元以上暴跌至仅0.60美元，市值蒸发超过60亿美元。这一崩盘事件对投资者造成了沉重打击，尤其是考虑到Mantra此前曾被视为现实世界资产（RWA）领域的领军项目之一。此次流动性紧缩不仅引发了整个生态系统的连锁反应，还暴露了链上隐藏的层层杠杆风险，让人不禁联想到LUNA的崩盘及其杠杆螺旋式上升的历史。那么，这样的灾难会再次重演吗？

事件时间线

2024年11月至2025年4月期间，OM经历了超过5倍的暴涨，这主要得益于RWA叙事的兴起以及特朗普政府回归带来的乐观监管环境预期。Mantra Chain将自己定位为专注于RWA的基础设施平台，基于Cosmos SDK构建开发者模块和工具包。强劲的市场表现和叙事吸引力使OM成为该时期表现最佳的代币之一，吸引了大量加密货币投资者的关注。

WenUnlocks：OM

然而，一场剧烈的同步抛售迅速抹去了这些涨幅。据LookOnChain数据显示，至少有17个钱包向中心化交易所存入了超过4000万枚OM（当时价值超过2亿美元），约占流通供应量的4.5%。这些存款后不久，OM价格急剧下跌，而市场流动性的不足进一步加剧了价格冲击。

这次抛售引发了一波连锁清算。由于DeFi平台存在隐性杠杆，风险敞口的总体规模未能立即显现，从而进一步加剧了市场回撤。

Mantra团队在X平台上回应称，其投资者和团队成员均未参与抛售，并指责Arkham Intelligence错误分配了钱包所有权。链上分析师ZachXBT指出，这些钱包可能与Reef Finance首席执行官Denko Mancheski有关——该项目此前曾因涉嫌市场操纵被币安于2024年10月下架，并在2021年与Alameda达成了一笔8000万美元的场外交易。

尽管目前尚不清楚这是否是一次跑路事件，但该事件凸显了识别危险信号和改进预防措施的重要性。

危险信号及我们应该注意什么

Mantra的一个显著危险信号是其基本面与市场估值之间的严重不匹配。尽管其总锁定价值（TVL）略高于400万美元，但代币的市值却一度达到80亿美元。相比之下，像Ondo Finance这样更成熟的RWA项目在巅峰时期的TVL约为10亿美元，市值则为50亿美元。这种差异引发了人们对潜在价格操纵或过度投机的担忧。

从代币经济学的角度来看，OM拥有RWA领域最激进的解锁计划之一。未来六个月内，约12%的流通供应量（相当于7300万美元）将被解锁。尽管大多数解锁计划将以线性方式进行，但潜在的市场影响仍然巨大，尤其是在没有明确最大供应量的情况下。

RWA排放筛选器

结论

虽然无法准确预测一个项目是否会进行内幕抛售或跑路，但有一些关键指标可以帮助投资者评估风险。通过将项目的基本面与其当前估值进行比较，并参考竞争对手的表现，可以发现潜在的估值过高问题。此外，检查流动性水平有助于识别容易受到价格操纵或过度投机影响的代币。即将到来的大规模代币解锁，尤其是在缺乏新需求的情况下，可能会导致价格大幅稀释。通过密切关注这些因素，投资者可以更好地保护自己免受市场潜在陷阱的影响。