富达数字资产在 4 月 28 日的一份报告中表示，比特币（ BTC）和以太坊（ETH ）在第一季度的对比表现导致第二季度的前景出现分歧。

比特币第一季度收盘价接近 82,560 美元，较 2024 年 12 月创下的 108,000 美元的历史高点下跌逾 20%。然而，这一旗舰加密货币依然保持着强劲的链上基本面。

与此同时，技术弱点和网络活动减少导致以太坊在同一时期下跌了 45%。

富达的分析强调，技术指标和累积趋势保持稳定，支撑了中长期的韧性。以太坊本季度收于2,246美元，反映出整体疲软，但估值指标表明长期投资者仍有潜在投资机会。

尽管短期内出现波动，但富达的报告发现，比特币的关键技术信号仍然具有建设性。

2024 年底形成的黄金交叉在第一季度末仍然完好无损，尽管该资产的交易价格比其 200 天移动平均线低 4%。

此外，链上数据显示，长期持有者正在积累，非流动性供应增加，交易所余额持续下降，这表明投资者正在将比特币转为自我托管。

富达指出，用于衡量相对于实现价值的估值的比特币 MVRV Z 分数有所下降但保持中性，表明利润率有所压缩但并未引发大规模抛售。

同样，储备风险指标表明长期风险回报条件良好，受到美联储潜在降息和机构采用等宏观因素的支持。

矿工的健康状况也保持稳定。尽管盈利能力与 2024 年**一个季度相比有所下降，但矿工收入仍保持在 365 天平均水平以上，哈希率也保持着健康的增长速度。

Puell 倍数显示，采矿回报率接近历史正常水平，反映出尽管 2024 年 4 月减半，但采矿业务仍具有韧性。

富达投资得出结论，比特币当前的盘整阶段可能为长期投资者创造积累的机会，86,000 美元和 88,500 美元附近的支撑位代表着重要的技术门槛。

以太坊一季度价格大幅下跌，导致短期技术信号恶化，跌破200日和50日均线，并在3月初形成死亡交叉形态。

富达对以太坊的短期前景给出了负面评价，反映了这些技术弱点和网络活动的下降。

然而，估值和网络基本面描绘了一幅更为复杂的图景。富达报告称，以太坊的MVRV Z-Score在3月份进入了“低估”区域，这与长期积累阶段的历史规律相符。

净未实现利润/损失（NUPL）指标也进入了投降区域，表明当前价格相对于过去的周期而言接近历史低点。

第一季度，以太坊基础层的活动显示新地址、活跃地址和交易数量均出现小幅下降，而第 2 层交易量下降了 11%，打破了之前的增长趋势。

富达指出，即将推出的开发项目（例如 Pectra 升级，将使 blob 容量翻倍）对于重新加速网络活动至关重要。

在 2024 年**一个季度出现罕见下滑之后，质押参与度小幅反弹，网络发行动态略微出现通胀转变，本季度年化通胀率为 0.63%。

富达将这一变化归因于更高的质押参与度和更低的交易费用，从而减少了 ETH 的销毁量。

第二季度投资者展望
对于比特币，富达认为短期环境将保持中性，但基于强劲的链上数据和持续的机构势头，对中长期前景保持乐观。

报告建议投资者关注支持水平和潜在的宏观经济催化剂，例如货币政策和政府举措的变化。

与此同时，该公司对以太坊的短期前景发出了警告，称其技术弱点持续存在。不过，该公司表示，当前的估值指标对长期投资者来说是一个颇具吸引力的切入点，尤其是在即将到来的网络升级和 L2 活动改进得以实现的情况下。

富达报告的结论是，尽管比特币在整合过程中显示出稳定的迹象，但以太坊可能为愿意应对短期波动的投资者提供逆向价值机会。